收入集中度创历史新高，Hyperliquid等三家平台占应用总收入近80%

ARK Invest 加密研究总监 Lorenzo Valente 发文表示，加密行业正经历历史上最大规模的整合阶段，比以往熊市更为深刻。市场结构已发生变化，资本更加挑剔，缺乏产品市场契合度的团队和交易所正在关闭，收入集中度在应用、中间件、Layer1 等各层面均创历史新高。Hyperliquid 和 Pump.fun 合计占应用总收入的 67%，加上 Ethena 后，前三家平台占比近 80%。Valente 预计未来数月整合将加剧，出现更多并购、破产申请、关停和人才收购，并认为这对行业构成看涨信号。