伴随价格下跌的还有约 3.3 亿美元的净接受量。这超过了 6 月 25 日的 3.11 亿美元。
更深入的负面数据表明，卖家积极跨越价差，而不是等待买家，压倒了可用出价并加速了下跌。
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来源：CryptoQuant
与此同时，7 天持仓量趋势仍然乐观。这表明交易者基于对价格进一步下跌的预期而继续增加杠杆。
除非买家吸收加强并且激进的抛售消退，否则杠杆看跌头寸可能会使比特币承受持续的下行压力。
机构分配削弱了比特币需求
这种激进的卖方压力也与机构需求的持续恶化同时发生。美国现货比特币 ETF 不但没有吸收最新一波抛售，反而扩大了分布趋势，仅在 2026 年就抛售了超过 10 万枚比特币。
来源：CryptoQuant
此外，自 2025 年 10 月下旬储备量达到高位以来，ETF 发行人抛售的 BTC 总数已达到约 160,000 BTC。这意味着损失总计超过 110 亿美元。
来源：CryptoQuant
因此，许多机构参与者可能仍处于水下。电子转账持有的准备金持续减少表明，电子转账已经从为比特币牛市提供支持转变为创造额外的结构性供应。
因此，如果 ETF 流量不能很快再次转正，机构需求将继续疲软。这将导致整个市场各个领域的负面压力增加。
现货需求能否取代逐渐减弱的 ETF 支持？
尽管在 ETF 抛售数周之后出现了大量现货购买活动，但现在仍令人担忧。市场没有看到足够强劲的需求来维持比特币价格高于 60,000 美元。
从那时起，虽然有越来越多的迹象表明长期持有者一直在积累，但对过剩供应的吸收充其量仍然是不稳定的。
此外，短期持有者 MVRV 仍徘徊在 1 以下。这意味着这一时期的大多数新买家的头寸都有未实现的损失。
因此，在 Coinbase Premium 走强且 Spot Taker CVD 转为正数之前，现货需求疲软可能会使比特币容易受到新的下行压力的影响。
<小时>最终摘要
- BTC 因激进抛售和 ETF 持续流出而面临越来越大的压力。
- 比特币需要更强劲的现货需求才能稳定并恢复势头。