原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina） 作者｜Golem（@web3_golem）
7月2日，代币化平台Securitize通过与特殊目的收购公司（SPAC）Cantor Equity Partners II完成业务合并，正式在纽约证券交易所挂牌交易，股票代码为“SECZ”。SECZ开盘价为12.45美元，盘中最高涨至13.70美元，涨幅约10%，最终收于12.30美元，市值逼近20亿美元。
Securitize由此成为全球首家同时在传统证券交易所和区块链上“双重上市”的公司。在其上市当日，公司同步将普通股代币化，并通过其受监管平台在Avalanche和Solana网络上向符合条件的美国投资者开放购买。据RWA.xyz数据显示，SECZ代币化版本首日链上价值已超2.95亿美元，跃居全球最大代币化股票。
作为现实世界资产（RWA）赛道的领军者，Securitize目前链上发行的RWA总市值超过44亿美元（不含稳定币），远超Circle、Tether和Ondo等竞争对手。然而，其产品长期聚焦机构客户，主要涵盖债券、私人信贷和货币市场基金等，此前仅有一个代币化个股CURR且交易量极低。
此次将自身股票SECZ作为首个主要代币化股票推出，标志着Securitize正式进军零售级代币化股权市场。其官网标语“OWN THE REAL THING, NOT A SYNTHETIC VERSION”（买真品，不要买合成品）明确区分了其与其他平台的本质差异：Securitize的代币化股票代表对真实股份的直接所有权，享有完整的法律与经济权利，包括分红、投票权等；而Ondo、xStocks、币安bStocks及Bitget Reality等平台提供的多为仅具经济权益的合成凭证。
不过，“真品”也意味着高门槛。投资者需完成KYC/AML审核、满足美国证券法规要求并通过身份验证，其钱包地址才会被加入白名单，方可在链上交易代币化SECZ。非美国用户无法参与，即便在去中心化交易所也无法绕过限制。Securitize在X平台发文称：“尽管7月3日美国股市因独立日休市，SECZ仍将24/7交易。”但讽刺的是，全球绝大多数散户实际上并无资格参与。
尽管如此，公司对代币化股票业务充满信心。Securitize总裁Brett Redfearn表示，未来一年内或将推动其他IPO项目的代币化。
从投资角度看，SECZ当前估值是否合理？根据S-4文件披露，Securitize合并后总股本约1.6亿股，按收盘价12.3美元计算，市值约19.6亿美元。公司预计2025年营收6900万美元，2026年达1.1亿美元。以此测算，2025年静态市销率约为28倍，高于RWA同行Figure（15倍）。但从AUM与市值比率看，Securitize为0.45，略高于Figure的0.38，整体估值虽不便宜，但考虑到其完整监管牌照（涵盖经纪交易商、转让代理及交易平台）及RWA龙头地位，市场仍给予较高期待。
当前代币化股票市场呈现“劣币驱逐良币”现象——多数用户仅追求价格敞口，忽视真实所有权。Securitize坚持合规“真品”路径虽短期受限，却可能如当年乐视囤积正版版权般，在监管落地后成为最大赢家。只是对普通散户而言，若想投资SECZ，或许只能等待其他平台上线“合成版”了。